2024年，对于大部分乳企来说过得并不轻松，而头部企业优然牧业(09858.HK)呈现出较强的抗压能力，实现逆势增长，从其发布的2024中期业绩数据分析来看就印证了这一点，上半年公司整体实现收入100.55亿元，同比增长10.8%；归母净利润同比大幅减亏约67%；经调整现金EBITDA26.24亿元，同比增长45.3%；期内溢利(经生物资产公平值调整前)18.04亿元，同比增长77%；公司整体毛利率28.3%，同比增长5.2个百分点；原料奶业务收入73.2亿元，同比增长18.9%。

  作为行业中的“隐形冠军”，优然牧业凭借差异化竞争优势：全产业链业务高效协同、精益管理与牧业生产深层次地融合、特色生鲜乳品类不断拓展、科技赋能战略成功转型以及领先的育种核心技术突破，领跑行业。

  优然牧业打造的集牧草种植、奶牛育种、饲料生产、优质生鲜乳和特色生鲜乳生产为一体的乳业上游全产业链模式，通过业务高效协同降低经营成本，抗风险能力逐渐增强，实现高水平质量的发展，而这种模式就是适合中国国情的“最佳养牛模式”，能够助力公司运营能力优势互补，实现全产业链的高效协同，这种模式也一直是行业企业模仿的对象。

  优然牧业依托自有超60万头庞大奶牛基础群，通过全基因组检测筛选日单产90公斤以上优质育种核心群，采用成熟的胚胎移植技术培育遗传水平更高的种公牛和种质母牛，实现高产奶牛基因快速迭代改良。

  畜牧业务为饲料业务培养输出大量技术服务人才；饲料业务为畜牧业务提供高产、健康、低碳的优质饲料，实现“好料养好牛”；通过原料物资的集中战略采购，实现降本增效，提升运营管理上的水准；利用自有的24万亩草业基地和畜牧业务实现高效协同，建立了“种养结合”循环发展模式。

  报告期内，优然牧业原料奶业务毛利率32.4%，同比增长4.1个百分点；反刍动物系统化解决方案业务毛利率17.3%，同比增长5.3个百分点。

  在牧业行业普遍管理较为粗放的大背景下，优然牧业凭借自身规模实力，从战略上提前布局，2017年，在行业内第一家引入精益管理理念，围绕牧场可持续核心竞争力的提升和奶牛全生命周期的精益管理，聚焦损失改善，改进工作流程，构建出具有行业特色的可持续运营标准化管理模式和世界级生产管理体系，以精益促效益，并获得了“2023年度内蒙古自治区主席质量奖”，充分验证了企业精益运营的科学性、系统性和卓越性。

  优然牧业已有四家单位获评TPM优秀奖，其中，宁夏、杜蒙、临河三家饲料生产基地取得TPM优秀奖A类。报告期内，优然牧业管理费用率、销售费用率同比均降低0.3个百分点，财务费用率同比降低1.6个百分点。

  当下，花了钱的人乳制品的需求趋向于个性化、多元化，各乳企也在继续扩展产品线。

  优然牧业持续开发高的附加价值、高毛利的特色生鲜乳品类，目前已发展为品类最多、产量最大的特色奶企业。特色奶业务为企业业绩及盈利能力的增长提供强劲动能，目前，优然牧业已开发有机、有机A2、娟姗、有机娟姗、A2、原生DHA、原生富硒和羊奶8种特色生鲜乳，未来随着不停地改进革新研发，还将进一步丰富其特色原料奶品类矩阵。

  优然牧业以96座现代化牧场、15座饲料厂、15座草业基地，近200亿元的营收规模庞大体量，有实力吸引行业顶尖人才、支撑研发平台。公开信息公开披露，优然牧业汇聚近400名研发技术精英，依托“家畜种质资源与胚胎工程技术院士专家工作站”、“国家乳业技术创新中心”奶牛繁育与养殖技术研究分中心等科研平台，开展重大科研项目研究。如今，优然牧业已取得85项专利技术和37项地方标准。

  优然牧业利用数字科技在行业内率先开发了基于物联网技术、奶牛智能可穿戴设备的“慧牧云”智慧牧场管理系统，形成的智慧牧场标准向行业推广，获得“内蒙古自治区科学技术进步一等奖”；率先建成了全自动化的“无人牛舍”，引领行业步入“无人化养牛时代”；新开发了AI精准喷淋系统，原料性价比功能测算平台，成为行业数字化养殖的标杆。饲料科技方面，优然牧业研发出国内首款反刍动物减碳增产饲料新产品“绿牧优加”；建成了中国奶牛养殖主要的组成原材料近红外营养数据库；搭建了国内领先的反刍动物营养体系；建立了国际领先的精准配方系统。通过科技赋能转变发展方式与经济转型，作业标准化程度大幅改善，运营效率与效益有效提升。

  育种对牧场经济效益提升起到关键影响，被誉为牧业的“芯片”。而在这一领域，优然牧业具备一马当先的优势，是我国突破育种关键技术的主力军。

  优然牧业已攻关掌握了性控技术、干细胞生物育种技术、奶牛克隆技术、基因编辑核心技术，通过不断熟化OPU-IVF-ET技术体系、高产奶牛性控胚胎生产关键技术体系，在高产奶牛性控胚胎技术突破及商业化应用上，达到了国内领先水平。在美国奶牛育种委员会发布的2024年4月后备种公牛遗传评估最新成绩中，优然牧业培育的种公牛一举包揽前8名，其中排名第一的种公牛TPI历史性达到3161，刷新了国内注册种公牛TPI纪录。

  随着自有胚胎工程技术等领先技术的不断精进，优然牧业的单产水平正在快速提升，且潜力巨大。报告期内，优然牧业(不含赛科星)优质生鲜乳牧场在头胎牛占比远高于行业(二胎以上的牛单产高于头胎牛约15%以上)的情况下成母牛年化单产提高至12.9吨，达到行业领先水平；育种业务奶牛性控胚胎销量同比增长132.4%。

  优然牧业未来锚定了高产、长寿、低碳的养殖技术路线，以科技为抓手，以技术为驱动，发挥差异化竞争优势，这家乳业上游龙头将进入新一轮的高水平发展阶段。

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